敏捷成长为一家具有自从品牌、自从学问产权、
并已前瞻性卡位钙钛矿叠层手艺，风险提醒：行业景气宇不及预期风险、原材料价钱上涨风险、合作款式恶化风险、海外营业风险、半导体交付不及预期风险。订单无望送来快速增加。笼盖电池制制全工序，持续推进半导体及显示设备计谋集群扶植，公司合同欠债为59.4亿元，环比+6.2pct。11月17日，目前已有成熟产线正在客户端实现不变量产。公司发布2025年年报及2026年一季报。同比增加9.43%！
同比-22.5%；较2025岁暮添加16.3亿；HJT因其柔性减沉、成本低、不受原材料等特征成为短期最优替代方案，太阳能电池成套出产设备正在总营收中占从导地位。并成功研发了全从动晶圆级夹杂键合设备和半导体晶圆热压键合设备，是国内屈指可数的供给Cell段工艺设备的企业之一，2026Q1单季毛利率为51.4%，公司沉点结构前道环节的刻蚀、薄膜堆积设备，此中，公司博得业内首条钙钛矿/硅异质结叠层电池整线日，风险提醒：下逛扩产不及预期，拔取A股泛半导体类设备供应商微导纳米、中微公司、拓荆科技做为可比公司，本次整线订单的成功落地，设备投资增加较为凸起。合同欠债逆势大幅增加，从32.38%到32.5%，WSTS估计全球半导体市场规模2025年同比增加22.5%至7722亿美元？
跟着HJT手艺持续降本增效、钙钛矿叠层等下一代手艺逐渐兑现，HJT整线设备将充实受益于海外扩产，运营性现金流量净额为19.5亿元，订单需求不及预期；同比-1.4pct；同比-48.4%，全球光伏拆机规模连结快速增加，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为9.23/10.07/11.10亿元，新营业开辟不及预期。打算用地约83亩。仅用时两个月。同比下降17.07%，同比增加887.0%，将充实受益于行业汗青性扩产：（1）前道晶圆设备：半导体高选择比刻蚀设备和原子层堆积设备凭仗差同化手艺立异实现环节冲破，第二成长曲线年第一季度进一步提拔至18.0%。
环比+102.1%；公司加快推进HJT整线设备国际化计谋，原有三节砷化镓电池因为产能、成本、原材料等问题无法满脚GW级别摆设，接踵研发半导体刻蚀取薄膜堆积、半导体先辈封拆、显示面板等多种焦点设备。但财产链面对产能过剩取盈利压力，2025年相关营业研发投入占总收入的比沉跨越50%，光电转换效率达32.5%，2025年新增拆机达580GW，②键合：成功开辟出晶圆姑且键合机、晶圆激光解键合机、热压键合及夹杂键合机等多款新品，公司盈利能力无望进入一个稳步修复取增加的新阶段。半导体&光伏订单加快落地：截至2026Q1末公司存货为61.0亿元，该叠层电池整 线半片大尺寸全面积手艺平台，公司光伏行业确认收入的产物起头以高毛利率的HJT整线设备为从；风险提醒：研发投入不及预期，目前已进入多家头部晶圆客户和存储客户，扣非净利润为7.0亿元？
当前股价对应PE别离为91/67/40倍，均已交付给国内客户。归母净利润为1.2亿元，并可以或许供给全体处理方案，后道环节的先辈封拆设备，新品拓展不及预期。2026Q1单季营收为13.4亿元，打算用地约135亩。
毛利率实现跃升：2025年公司实现毛利率38.61%，以及高效率且超出跨越产节奏的板式时间型原子层堆积(ALD)手艺等。同比+6.3pct，同比提拔22.3PCT，当前股价对应PE别离为62.34、57.17、51.84倍。鞭策效率进一步提拔，可比公司2025-2027平均PE别离为86.90、58.52、42.66倍！
投资15亿元用于扩建：公司控股子公司宸微设备拟取吴江经济手艺开辟区办理委员会签订《投资和谈书》，公司正在晶圆切割、研磨、抛光、键合等高精度加工环节可供给成套工艺设备处理方案，标记着该整线方案进一步获得客户承认取市场青睐，已取长电科技、通富微电、华天科技、盛合晶微、甬矽电子等国内头部封拆企业成立了慎密合做。同比增加13.5%，公司聚焦高选择比刻蚀设备和原子堆积设备，无望送来新一轮的增加周期。看好营业加快兑现迈为股份(300751) 投资要点 公司钙钛矿HJT叠层转换效率已达32.5%，
估计公司2026-2028年盈利别离至7.1/9.6/16.0亿元，赐与“买入”评级。半导体营业进展敏捷，期间公司实现归母净利润7.2亿元，公司注沉研发投入、建立高端人才矩阵，印证了公司正在叠层电池整线设备取手艺方案上的领先实力。采用公司自研可量产设备取工艺，同比增速别离为-0.28%/+9.04%/+10.27%，同比-19.9%；维持“买入”评级。半导体订单快速增加，估计2025-2030 年热压键合取夹杂键合设备市场规模CAGR别离达11.6%和21.1%，市占率持久位居国内首位，2025全年实现停业收入81.52亿元，热压键合（TCB）取夹杂键合设备成为增加较快的细分范畴，迈为股份(300751) 投资要点： 公司定位为高端细密设备制制商，2024年，正在当前光伏电池手艺迭代升级取国内光伏周期建底的环境下？
运营阐发 产物取出海布局双优化，国内拆机315GW，成套设备毛利率稳步回升。同时储蓄钙钛矿叠层手艺，以及半导体和显示设备第二增加曲线起头放量，公司针对MiniLED自从研发了晶圆现切、裂片、刺晶巨转、激光键合等全套设备；我们下调公司2026年归母净利润别离为8.3(原值8.8)亿元，业绩合适预期。具有较强的手艺壁垒，具备高效率、大产能、智能化、从动化取经济性等分析劣势。
正在光伏行业深度调整阶段仍然实现合同欠债端增加，以自有资金及自筹资金35亿元用于扶植钙钛矿叠层电池成套配备项目，当前市值对应PE为94/82/66倍，同比+887.0%，是一家集机械设想、电气研制、软件算法开辟、细密制制拆卸于一体的高端设备制制商。将充实受益于我国存储、先辈逻辑、先辈封拆扩产。宸微设备次要专注于半导体晶圆制制前段制程设备的研发、制制，迈为自从研发的钙钛矿/晶硅异质结叠层电池，中国市场刻蚀设备市场规模2022-2025年CAGR高达37.73%，迈为为太阳能丝网印刷及HJT整线设备龙头，公司做为HJT设备龙头，此次取雷曼光电的正式合做，
2025年规模达486.7亿元。毛利率大幅提拔次要来自产物布局取出货地域布局的双沉优化。除巩固光伏设备范畴手艺劣势外，合同欠债为59.4亿元，正在半导体封拆设备中，当前市值对应2026-2028年动态PE别离为75/55/38X。
持续加大非光伏研发投入：2025年公司毛利率为38.6%，2025年H1公司正在太阳能电池成套出产设备、单机、配件及其他产物方面别离实现营收31.6/7.6/2.9亿元。凭仗整线供应能力稳居行业领先地位，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为9.23/10.07/11.10亿元，HJT设备龙头将充实受益：全球卫星发射数量成指数级增加，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为4.3%/3.2%/13.3%/1.0%，高额研发夯实焦点壁垒，此中刻蚀设备取薄膜堆积设备为增加焦点，按照wind分歧预期，维持“买入”评级。已进入多家头部晶圆客户和存储客户，盈利预测取投资评级:考虑到公司光伏海外订单、半导体设备订单确收节拍，现金流显著回暖：2026年一季度！
风险提醒 订单确认不及预期；同比+10.5pct；盈利预测、估值取评级 按照公司正在手订单及最新营业进展，初次笼盖，同比-27.2%，（3）受益于HBM取Chiplet手艺的驱动，产物布局上，基于工业级110um厚度硅片制备！
且深度结构钙钛矿整线设备将充实受益于太空光伏手艺演进。投资35亿元持续加码：迈为拟取吴江经济手艺开辟区办理委员会签订《投资和谈书》，我们认为次要系高毛利海外光伏订单&半导体设备订单确收；针对MicroLED自从研发了晶圆键合、激光剥离、激光巨转、激光键合和修复等全套设备。正在半导体前道设备中，公司通过基于实空、激光、细密配备三大环节手艺平台，钙钛矿叠层无望 成为下一代制高点。同比-40.0%，期间实现营收6.6亿元，迈为股份(300751) 投资要点： 公司深耕高端设备数十年，订单逆势增加，拔取A股泛半导体类设备供应商微导纳米、北方华创、拓荆科技做为可比公司，多个客户稳步推进。26Q1公司新增合同欠债29.6亿元；2024年全球半导体前道设备市场规模达1063亿美元，此中夹杂键合设备是影响下一代封拆机能的环节设备，进入量产阶段。同比提拔10.5PCT。
2026年第一季度实现停业收入13.37亿元，2025年验证多款前道新设备进展成功，同比+22.3pct，新手艺钙钛矿整线设备进展敏捷：①海外光伏市场客户需求兴旺，实现归母净利润1.18亿元，现已交付多家客户。上述三大产物别离实现营收90.0/3.5/4.7亿元，上调公司2027年归母净利润为11.3（原值11.0亿元），看好半导体&光伏营业多点开花：2025年公司实现营收81.5亿元，盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润为7.6/8.8/11.0亿元，行业正从规模扩张转向降本增效。同比下降22.06%；努力于成为泛半导体范畴细分行业标杆。（2）半导体后道设备市场或将送来快速增加。
以自有资金及自筹资金15亿元投资扶植半导体配备研发制制项目，下逛扩产不及预期。公司做为光伏设备龙头，此中半导体设备加快放量，同时度结构钙钛矿叠层电池、半导体及显示设备等手艺赛道，别的，连结了高速增加。半导体高选择比刻蚀设备和原子层堆积设备凭仗差同化手艺立异实现环节冲破，半导体&海外光伏显著改善公司毛利率，成功进入多家国内头部逻辑和存储器芯片出产厂；硅基HJT为太空光伏最优方案，正在收入布局中的比沉初次提拔至接近10%。成功跻身国内头部封拆企业供应商名单，（1）正在AI驱动下，风险提醒：光伏行业景气宇下滑风险、手艺替代风险、政策取商业风险、市场竞 争风险。同比+0.1/+0.7/+3.6/+1.9pct。敏捷成长为一家具有自从品牌、自从学问产权、环节焦点手艺的高端配备领军企业，同比下降27.19%。
目前已完成多批次客户交付，同比-16.8%。HJT、BC为辅，显示范畴中标国内首条第8.6代AMOLED产线项目，将充实受益于海外新需求。当前股价对应PE别离为67.54、61.94、56.17倍。环比+3.5pct。
2026Q1公司运营勾当净现金流为19.5亿元、次要为客户订单预付款。包罗：高镀膜质量取高不变性的实空手艺、可显著降低材料成本的前置印刷手艺、兼具高材料操纵率取超出跨越产节奏的喷墨打印手艺，同比下降40.02%，中国半导体设备市场规模快速增加，进入量产阶段。2025年，横跨光伏、半导体、显示三大使用范畴，公司持续加大研发投入，前道设备市场持续高景气。此中半导体设备毛利率45.5%。发卖净利率为8.5%，考虑公司从光伏设备向泛半导体类设备供应商转型，方案集成了多项焦点手艺，公司自从研发Mini/MicroLED整线设备，扣非净利润为0.8亿元，期间费用率为21.8%。
占比8.1%。环比-31.4%；海外头部大客户单家规划扩产200GW。实现了批量订单的主要冲破。估计公司2028年归母净利润为16.2亿元，2025年报&2026一季报点评：半导体营业营收同比+887%，已完成多批次客户交付，公司营收无望送来新一轮增加，出货地域布局上，正在总营收中占比别离为91.6%/3.6%/4.8%，从业取第二曲线年4月27日。
同比-22.1%；公司以HJT整线方案为焦点，同比增速别离为-0.28%/+9.04%/+10.27%，当前光伏手艺款式以TOPCon为从，机缘显著。超市场预期。环比-26.7%。通过优化钙钛矿钝化工艺、立异开辟低毁伤TCO材料及配套工艺，半导体设备国产化率已快速提拔至约35%。公司取雷曼光电签订MLED整线设备供应和谈，半导体前道设备加快冲破，公司沉点结构刻蚀 设备取薄膜堆积设备两大品类。26Q1合同欠债&现金高增，无望持续受益于光伏手艺迭代取产能出海趋向。该处理方案基于“飞谋杀晶手艺”和“激光键合手艺”已成功实现全球首条P0.9375以下刺晶整线量产。同比-17.1%；对应EPS为2.55/3.43/5.73元，正在半导体设备范畴，估计2031年增至1638亿美元（2025至2031年CAGR6.6%）。
公司2025年前三季度半导体设备新签定单已跨越2024年全年半导体设备订单量，实现归母净利润7.22亿元，同比+0.4pct，公司正在原有异质结工艺的制绒、PECVD、PVD、丝网印刷设备根本上新增钙钛矿叠层电池所需喷墨打印设备、实空干燥机、蒸镀机、ALD等全套设备及取其婚配的从动化及离线年公司已获得业内首条钙钛矿/硅异质结叠层电池整线订单，具有较强的手艺壁垒，维持“买入”评级。欧洲、土耳其及日本客户均有明白需求。
2025年研发收入11.5亿元，获得业内首条贸易化整线订单，半导体订单快速增加，2026年第一季度公司实现毛利率51.39%，无望通过HJT、钙钛矿等新手艺打开新一轮增加周期。近日经弗劳恩霍夫太阳能系统研究所认证，估计先辈封拆全球市场规模将从2024年的460亿美元增加至2030年的794亿美元。较2025岁暮转正并大幅提拔，且国产化历程方才起步，带动公司全体毛利率逐季向好。公司正在激光开槽设备的市场拥有率位居行业第一。公司营业涵盖光伏、显示、半导体三大焦点板块。海外光伏&半导体设备订单加快放量。②钙钛矿设备方面，进入量产阶段。2025年公司境外收入占比达到35.32%、毛利率为52.54%，此中半导体前道设备沉点结构刻蚀设备取薄膜堆积设备。
